股票停牌近一个月后，地产央企五矿地产的命运尘埃落定。10月23日晚间，五矿地产发布公告称，拟以安排方式私有化，并申请撤销在联交所的上市地位，计划股份将以每股1港元注销。这家国资委首批确定的16家地产主业央企之一，自2022年起连续三年亏损，曾喊出“活下去”的口号，如今终是走向退市之路，为行业调整期再添一抹沉重色彩。
一、退市方案：溢价私有化，12.76亿港元现金收官
根据公告，五矿地产私有化的要约人为June Glory International Limited。相关计划股份注销价为每股1.000港元，较未受干扰日收盘价溢价约185.71%，较最后交易日溢价约104.08%。计划生效后，五矿地产将向联交所申请撤销上市地位，10月24日上午9时公司股份及债务证券恢复买卖。
截至公告日期，五矿地产已发行33.47亿股股份，要约人持有20.71亿股，无利害关系计划股东持有12.76亿股。此次私有化最高现金代价约12.76亿港元，将以要约人内部资源拨付，其财务顾问中金公司确认要约人具备充足付款能力。
二、五大退市缘由：流动性、融资与战略调整的多重考量
背靠中国五矿集团这一“大树”，五矿地产为何选择私有化退市？公司公告中给出五大核心理由：
- 解决流动性困境：过去12个月公司股票日平均交易量约44万股，仅占无利害关系计划股份数目的0.03%，股东难以在不影响价格的情况下大量出售股份。私有化可为股东提供便捷退出渠道，避免流动性不足带来的折价损失。
- 为股东实现溢价变现：1港元的注销价较历史股价存在显著溢价，让股东有机会以较好价格兑现投资。
- 上市平台优势丧失：因股价低迷、价值被低估，公司股本融资能力受限，自2009年起未通过发行股份从公开市场筹资，上市平台已难以发挥作用。
- 提升战略灵活性：房地产行业仍处筑底回稳阶段，私有化后公司可摆脱短期市场波动及合规压力，更专注于长期业务规划与资源整合。
- 精简架构提效：退市后可减少管理及合规复杂性，提升营运效率与决策效能。
三、业绩困局：连续亏损下的“活下去”挣扎
股价低迷仅是表象，业绩持续亏损才是退市的核心推手。截至停牌前，五矿地产股价报0.49港元，总市值仅16.40亿港元。2024年，公司实现收入98.83亿港元，同比下降21.8%；年内净亏损扩大至37.48亿港元，股权持有人应占亏损35.21亿港元。时任董事会主席何剑波在年报中直言，公司首要目标是“活下去”，将去库存、防风险放在首位，严守资金安全底线。
2025年中期业绩仍未见好转：综合收入19.76亿港元，同比下降60.7%；净亏损5.80亿港元，归属于股权持有人之应占亏损5.85亿港元；合约销售额同比下降28.4%至22.9亿元人民币。财务数据显示，截至中期，公司资产总额393.72亿港元，净资产89.69亿港元，现金及银行存款19.83亿港元；资产负债率达77.2%，净负债率升至215.4%，财务压力持续攀升。
四、集团视角：地产板块的整合迷思
在整个中国五矿集团体系中，五矿地产的营收贡献已微乎其微。集团上半年总营收近4000亿元，拥有9家上市公司，地产板块除五矿地产外，还有中冶置业这一平台。不过两者业绩均有待改善，中冶置业2025年中期报告显示，期内营业收入31.92亿元，净利润-17.77亿元，货币资金较上年末下降31.99%至11.31亿元。
中国五矿“十四五”时期对地产板块定位为“稳健发展、效益优先、规模适度”，五矿地产顺利私有化后，集团如何整合地产资源、中冶置业能否扛起央企地产品牌大旗，仍有待后续观察。
五、行业启示：央企地产商的调整与突围
五矿地产的退市，折射出房地产行业深度调整期的残酷现实——即便是央企背景的地产商，若无法实现业绩突围与战略适配，也需面临市场的淘汰。对于更多房企而言，此次事件警示：在行业筑底阶段，需摒弃规模依赖，聚焦核心能力建设，优化财务结构，方能在“活下去”的基础上寻求新的发展空间。而央企地产板块的整合与转型，也将成为未来行业格局重塑的重要看点。